新三板挂牌企业广西仅33家 上市“后备军”亟待扩容

　　与全国其他省区相比，广西企业与资本市场的对接仍显不足，上市公司数量不多，在新三板及区域股权市场挂牌企业数量偏低，与我区经济发展水平不相适应。提高企业参与资本市场的积极性，是我区必须着力解决的影响和制约资本市场发展的根本问题。

　　A “后备军”断档之忧

　　在新三板挂牌的企业广西一铭软件股份有限公司，正式挂牌几个月后通过三次定向增发融资超亿元，成为广西首家成功融资的信息软件挂牌企业，为公司扭亏为盈拓展市场提供了资金保障，也为其他高新技术企业树立了一个成功样板。

　　公司董事长余时均时常受邀向其他企业现身说法：“要解决融资难问题，企业必须迈出走向资本市场的第一步。”

　　对于上市6年，在资本运作上颇有心得的皇氏乳业来说，登陆中小板是该公司解决资金问题“两条腿走路”策略中的重要一环。

　　“企业融资要兼顾长期资金和短期资金的需求，保持合理的融资结构，避免产生短期流动性风险。”该公司有关负责人对记者说，“企业应该抓住有利时机，加大资本市场直接融资的比例。银行融资是企业较传统的一种融资渠道，现阶段银行创新业务很多，企业要与银行保持良性互动，及时了解不同时期不同银行的动态和创新业务，结合企业的需求和情况，制定相应的融资方案。”

　　两家业务截然不同的广西中小企业，依靠资本市场力量壮大自身发展的意识高度相似。但一直以来，广西靠资本市场解决资金困难的企业仍然太少。

　　截至2015年12月末，在沪深两市2827家上市公司中，仅有35家广西企业，占比约为1.24%;近年来迅猛发展的新三板，挂牌企业已经达到5636家，仅有33家来自广西，占比约为0.58%。

　　“经过近几年的发展，我区多层次资本市场体系初具雏形，但仍处于欠发达后发展阶段。”广西证监局有关负责人指出，相比于发达地区而言，我区资本市场规模很小且发育滞后。

　　培养优质后备上市资源是整个资本市场健康发展的基础和源泉。为此，我区在“十二五”初期建立起上市(挂牌)后备企业资源库，切实推动企业上市(挂牌)工作。但目前该库正面临着“兜里没粮”的尴尬。

　　我区目前IPO在审企业2家，辅导备案企业仅有2家，新增后续储备项目基本处于停滞状态，推动企业发行上市后续增长乏力。与发达地区多达上百家的辅导备案企业相比，广西上市后备资源库的大多数企业离上市的标准相距较远，企业上市后劲严重不足。新三板方面，目前广西挂牌企业、在审企业均处于全国中下游水平，近期能够提交挂牌申请的企业不多，2015年以来签约储备项目增长缓慢。

　　B 迈过规范这道坎

　　“股份制企业权属比较清晰，治理相对规范，有利于扩大筹资和生产规模，是一种适应市场经济发展和社会化大生产的企业组织形式。企业无论上市还是挂牌，都必须首先完成股份制改造。而我区的股份制企业偏少是制约上市数量和质量最大的瓶颈，自治区上市(挂牌)后备企业资源库在库企业多数尚未完成股份制改造，一些企业经营效益滑坡，这些都客观上造成我区可以成功上市(挂牌)的后备企业资源不足。”广西证监局相关负责人表示。

　　南宁市一位民营企业负责人向记者坦言，他们对资本市场不感冒的原因是：“上市前股改、股权结构梳理是一项巨大工程，对公司而言无异于一场大手术”;要一次性支付长期沉淀的治理成本、补偿历史欠账、丢掉政策优惠、失掉部分话语权等风险。“企业日子还过得不错，不想折腾了。”

　　企业意识不到位，这让自治区金融办副主任李正友感到非常头痛，“广西属于西部和少数民族地区，经济相对落后，龙头企业和科技型、创新型企业较少，多数企业在公司治理、管理创新和人才引进等方面距离现代企业的要求还有较大差距，对于规范化管理、合作共赢、资源共享的认识还不够深刻，导致企业股份制改造的过程漫长，一些企业没有长远规划，缺乏借助资本市场实现发展壮大的信心、决心和耐心。”

　　“到企业调研，我们发现广西有许多好企业，也不乏在全国叫得响的好产品，但企业管理者不愿接受新思维新挑战，小富即安思想严重，放弃了利用资本市场做大做强的机会。”李正友对此深表惋惜。

　　“中小企业之所以都会遇到融资难的坎，这不仅仅是金融机构的问题，更多的是企业自身规范性的问题。”广西北部湾股权交易所有关负责人介绍，除了缺钱外，中小企业更缺的是规范的运作和利用资本市场的意识，转变观念是个难点。

　　对于每一家挂牌企业，北部湾股交所都首先对企业的股东结构、章程、三会运作、财务报表的规范性进行辅导梳理，目的是帮助企业逐步树立规范经营意识，推动他们尽快走向规范化道路，为今后在资本市场上融资奠定基础。

　　“成立一年多以来，我们在这一项工作上花了大量精力，但由于辅导效果并不像直接融资可以马上拿到钱那样立竿见影，有的企业仍然不太积极，到目前为止这项工作的收效不是很明显，但是我们也发现一部分挂牌企业已经开始转变观念，这是一个好的开始。”该负责人说。

　　C 共享方能多赢

　　登陆资本市场，昂贵的成本、漫长的等待、公众的监督、利益的分享、股权的摊薄等等，任何一个都能成为许多中小企业不愿迈出这一步的充足理由。

　　然而，登上资本市场却是一铭软件多年来矢志不渝的梦想。从成立之日起，一铭软件就是一家轻资产企业，没有更多的资产作为抵押，无法从银行获得贷款，所有发展资金全靠大股东自筹，发展缓慢且艰难。作为高技术行业，软件企业对人才和技术的投入是巨大的。一铭软件只有瞄准资本市场这个大舞台。

　　经过三轮增发后，一铭软件融到了过亿的资金，但股权摊薄也是不争的事实，公司大股东股权占比从原先的50%多，一下子下降到了30%多。

　　这样做是否值得余时均给了记者一个肯定的回答。

　　“同样是做蛋糕，做1元钱的蛋糕，拿全部也只有1元钱，而做100元的蛋糕，就算只拿30%也有30元。”余时均说，去年开始公司扭亏为盈说明了一切，这是一个大股东盈利、资本方盈利、企业良性发展的多赢之举，虽然牺牲掉一些股权，但回报是可观的。

　　“登上资本市场首先要有共享的理念。”自治区金融办副主任李正友说，很多企业一缺钱就想到找银行而不是去找市场。有些企业小富即安不愿将利润与市场分享，关起门来过小日子的企业会遇到发展空间有限和风险隐患剧增的问题，如果市场发生变化或企业控制人发生变化，企业就容易垮掉。

　　“企业只有真正走进资本市场才能够做成百年老店，资本市场的杠杆效应对发掘企业价值的作用非常明显。同时，资本市场的风险共担、利益共享机制也有助于建立现代企业制度、扩大企业知名度。要将企业做优做强，资本市场是必经之路。”李正友表示。

　　其次，是规范化的运作。李正友说，很多中小企业都是家族化经营，存在着产权不清晰、管理不规范、财务制度不健全等弊病。这些企业想进入资本市场付出的代价非常的高昂。实际上，那些能进入资本市场的企业并不见得业绩有多好，而是胜在规范。

　　树立规范意识、建立现代企业制度是企业主跨入资本市场的先决条件。“今后注册制的推行，将大大降低民企的上市门槛，但企业要上市仍然面临挑战。注册制的核心在于理顺市场和政府的关系，建立健全“宽进严管、放管结合”的新体制，审核的重点在于信息披露的齐备性、一致性和可理解性，不再对企业发展前景和投资价值作判断，信息披露的真实性、准确性、完整性均由发行人和中介机构负责。如果不规范、不诚信、不透明，毫无疑问将会成为企业上市的障碍。”广西证监局有关负责人说，即便在中介机构“包装”后实现了上市，后续也将面临严格的监管。对此，要登陆资本市场的企业应该给予足够的重视。